كوندهوتيل إيطاليا: ما يشترطه مرسوم 2018

ما هو الـ condhotel بموجب القانون الإيطالي؟#

الـ condhotel، بموجب القانون الإيطالي، هو فندق قيد التشغيل يبيع جزءًا من مساحته الطابقية في صورة وحدات سكنية بينما يواصل الفندق عمله. تعرّفه المادة 3(1)(أ) من مرسوم رئيس مجلس الوزراء الصادر في 22 يناير 2018 رقم 13 (DPCM 13/2018) بأنه منشأة فندقية مفتوحة للجمهور، تحت إدارة موحدة، تقدّم غرفًا، وبصورة متكاملة وحدات سكنية بمطبخ مستقل. وقد أُنشئت هذه الفئة بموجب المادة 31 من المرسوم بقانون 133/2014. ينبغي للمستثمر أن يبدأ بهذا التعريف، لأن كل سؤال لاحق عن الحقوق والتكاليف والخروج يتوقف عليه.

الأداة القانونية من طبقتين، وهما وثيقتان منفصلتان. يضع المرسوم بقانون الصادر عام 2014 الإطار العام. فهو يسمّي الفئة، ويحدد سقف الحصة السكنية بأربعين في المئة، ويحيل التفاصيل إلى مرسوم من رئيس مجلس الوزراء يُعتمد بعد الاتفاق في Conferenza Unificata. ومرسوم DPCM لعام 2018 هو ذلك المرسوم. فهو يحدد شروط التشغيل ومضمون عقد البيع. ثم تنظّم الأقاليم (Regions) كيفية إطلاق الـ condhotel وتشغيله (المادة 5(1)).

لا ينطبق هذا النظام إلا على الفنادق القائمة بالفعل. تنص المادة 2(1) من DPCM على أنه ينطبق على المنشآت الفندقية القائمة. فالـ condhotel إذن تحويل لفندق مرخّص، وليس فئة جديدة من المباني. وهذا مهم عند التقييم الاستثماري. فللأصل تاريخ تشغيلي وتصنيف بالنجوم، وأحيانًا تاريخ تمويل عام، ويتناول النص هذه الثلاثة جميعًا. ويرد المنطق الأوسع لتحويل فندق قيد التشغيل في تحويل الفنادق البوتيك: التقييم الاستثماري لاستراتيجية Value-Add.

ما يتيحه هذا النظام هو رفع قيد الاستخدام الفندقي عن الحصة السكنية، وعنها وحدها. تنص المادة 1 من DPCM على أن المرسوم يحدد معايير رفع القيد، مقتصرًا على الحصة السكنية، وتضع المادة 31(2) من المرسوم بقانون الحد نفسه. أما القاعدة التفصيلية فترد في المادة 11 من DPCM، وهي لم تُقرأ في هذه المذكرة. ويبقى سائر المبنى فندقًا. وحيثما جرى تلقي مساهمات عامة ولم ينقضِ التمويل المدعوم، لا يمكن رفع القيد إلا بعد رد تلك المساهمات. وعلى المخصِّص أن يعامل ذلك بوصفه بندًا من بنود العناية الواجبة، لا هامشًا.

ما الذي تشترطه المادة 4 من مرسوم 2018 على الفندق؟#

تسرد المادة 4(1) ستة شروط، وكل منها رقم أو اختبار بنعم أو لا. يحتاج الفندق إلى سبع غرف على الأقل، بعد استبعاد الوحدات السكنية، في مبنى واحد أو أكثر داخل البلدية نفسها، في سياق موحد، وعلى مسافة لا تتجاوز 200 متر طولي من المبنى الذي يضم الاستقبال. ولا يجوز أن تتجاوز المساحة الصافية للوحدات السكنية أربعين في المئة. ويجب أن يكون هناك استقبال واحد للنزلاء والملاك. ويجب أن تُدار الخدمات بصورة موحدة ومتكاملة للمدة المنصوص عليها في عقد النقل، وفي كل الأحوال لمدة لا تقل عن عشر سنوات من بدء الـ condhotel. ويجب أن يبلغ التجديد ثلاث نجوم كحد أدنى. ويجب أن تستوفي الوحدات السكنية قواعد الصلاحية للسكن.

يُحتسب حد الغرف السبع بعد استبعاد الوحدات السكنية. فالوحدات المباعة لا تساعد الفندق على بلوغ العتبة. ولا يمكن لمبنى أن يستوفي الاختبار بتحويل غرف إلى شقق واحتساب الاثنين معًا. فالنص يطلب فندقًا يبقى فندقًا بعد المبيعات.

يُكتب سقف الأربعين في المئة بالنسبة إلى المساحة الصافية للغرف، بينما تصوغه القاعدة الأولية بصورة مختلفة. يحدد DPCM نسبة قصوى للمساحة الصافية للوحدات السكنية تساوي أربعين في المئة. وبحسب قراءة DPCM، فإن أساس المقارنة هو المساحة الصافية للغرف. أما المرسوم بقانون فيتحدث عن حصة من المساحة الإجمالية للعقار. كما تلاحظ جمعية ANCE أن DPCM لا يعرّف المساحة الصافية. وهذه نقاط تفسيرية. ولا ينبغي للمستثمر أن يحسمها من ملخص، ولا تحسمها هذه المذكرة أيضًا.

لقاعدة النجوم استثناء يسهل أن يفوت القارئ. تعرّف المادة 3(1)(هـ) التجديد بأنه أعمال ترفع المنشأة نجمة واحدة على الأقل، حتى حد أدنى قدره ثلاث نجوم. ولا ينطبق ذلك على الفنادق المصنفة أصلًا بأربع نجوم فأكثر. ولذلك يمكن لفندق من أربع نجوم أن يدخل النظام دون رفع التصنيف. أما فندق من ثلاث نجوم، بحسب الصياغة نفسها، فعليه أن يرتقي بنجمة واحدة.

قاعدة المئتي متر ترد في المرسوم لا في المرسوم بقانون. تلاحظ ANCE أن المادة 31 من المرسوم بقانون لا تشترط سوى أن تكون المباني في البلدية نفسها، بينما يضيف DPCM حد المسافة. وما إذا كان يجوز لمرسوم أن يضيف حدًا لا تنص عليه القاعدة الأولية مسألة قانونية أثارتها ANCE عام 2018. وتورد هذه المذكرة ذلك بوصفه نقطة مفتوحة ولا تنحاز إلى أي طرف.

ما المدة التي يجب أن تستمر فيها خدمات condhotel؟#

الحد الأدنى النظامي هو 10 سنوات من بدء تشغيل condhotel، وليس 10 سنوات من كل عملية بيع. تربط المادة 4(1)(d) والمادة 5(2) كلتاهما هذه المدة ببدء التشغيل ("dall'avvio dell'esercizio del condhotel"). وعلى القراءة الظاهرة للألفاظ، فإن الوحدة المباعة في السنة الثامنة يبقى لها سنتان من الحد الأدنى النظامي، ما لم يَعِد العقد بمدة أطول. هذه قراءة Victaura Research للنص، وليست رأيًا قانونيًا، وعلى المستثمر أن يطلب من محاميه التحقق منها في أي مبنى بعينه.

يجوز للعقد أن يطيل المدة، ولا يجيز المرسوم له أن يقصّرها. تشير المادة 4(1)(d) إلى المدة المذكورة في العقد الناقل للوحدة، ثم تضيف الحد الأدنى البالغ 10 سنوات. فالعقد يحدد المدة التي يستطيع المشتري الاعتماد عليها، والمرسوم يحدد أدنى قيمة يجوز أن يتخذها هذا البند. والمستثمر المخصِّص لرأس ماله يقرأ البند، ولا يقرأ المواد التسويقية.

تمنح المادة 5(2) الإخلالَ وصفًا قانونيًا. يجب ضمان الخدمات المستحقة للوحدات السكنية مدة لا تقل عن 10 سنوات من بدء تشغيل condhotel. ولا تسري هذه المدة إذا انتهى النشاط لأسباب قوة قاهرة خارجة عن إرادة المشغّل. أما إذا توقفت الخدمات قبل ذلك خارج هذا الاستثناء، فيقول النص إن ذلك يُعدّ تغييرًا غير جائز لوجهة استعمال العقار ("un mutamento non consentito della destinazione d'uso").

لا يبيّن النص ما يترتب على هذا الوصف. رأت ANCE في عام 2018 أن هذا التكييف فيه تكلّف، وأن مصير الوحدات والعقوبات يظل غير مؤكد. وفي الأحكام التي قُرئت لإعداد هذه المذكرة (المواد من 1 إلى 7 من DPCM والمادة 31 من المرسوم بقانون) لا يوجد جدول عقوبات. وقد تضيف القوانين الإقليمية جدولًا من هذا النوع. وعلى المستثمر الذي يعتمد على الحد الأدنى البالغ 10 سنوات أن يسأل عن الجهة التي تنفّذه وعن الأثر المترتب عليه، لأن النص الوطني لا يجيب إلا عن جزء من هذا السؤال.

ماذا يملك فعليًا مشتري وحدة في condhotel؟#

يكتسب المشتري ملكية وحدة سكنية ذات مطبخ مستقل داخل مجمع فندقي. تصف المادة 3(1)(f) هذه الوحدات بأنها وحدات سكنية ذات مطبخ مستقل، معدّة للبيع، جرى بشأنها تغيير محدد لوجهة الاستعمال، وتخضع لحد المساحة الوارد في المادة 4. وتتحدث المادة 6(3) عن العقود الناقلة لملكية تلك الوحدات. فالسند هو ملكية وحدة. وهو ليس فترة زمنية محددة، وليس ترخيصًا بالإشغال.

الوحدة مرتبطة بخدمة، والخدمة مرتبطة بمدير. تُلزم المادة 7(1) المدير الواحد بأن يضمن للملاك الخدمات التي يوجبها القانون والقانون الإقليمي لمستوى تصنيف condhotel، وما اتُّفق عليه بموجب اتفاقية وفق المادة 6(2)(b). فالمالك يملك وحدة، والفندق يقدم الخدمات المحيطة بها. ولكل منهما مصدر قانوني مختلف، ويمكن أن يخفق كل منهما على حدة.

يجب أن يتضمن العقد خريطة للتكاليف. تشترط المادة 6(2) أن يصف عقد النقل الوحدة وصفًا دقيقًا، وموقعها في المنشأة وفي البنية كلها، والخدمات وشروط استعمال المرافق المشتركة، وجميع التكاليف المرتبطة بالملكية. وتُقسَّم هذه التكاليف بين التكاليف الإلزامية مثل الضرائب، والتكاليف العامة لإدارة الأجزاء المشتركة وصيانتها وإصلاحها، مع معايير توزيعها. وهذه هي الوثيقة التي يبني عليها المستثمر تقييمه.

لا يحدد المرسوم سعر الخدمة. لا يضع النص الذي قُرئ لإعداد هذه المذكرة سقفًا ولا جدولًا للرسوم. فهي تُوصف في العقد وتُوزَّع بين المالك والمدير وفق المعايير المتفق عليها فيه. ولا يمكن قراءة أي رقم في المرسوم على أنه دخل متوقع أو مستوى للتكلفة، ولا تتضمن هذه المذكرة أي قول في أي منهما.

متى يستطيع مالك وحدة في condhotel استعمالها؟#

لا يمنح المرسوم المالك جدولًا ثابتًا للاستعمال. ليس في المواد التي قُرئت لإعداد هذه المذكرة عدد من الأسابيع، ولا فترة حظر، ولا قاعدة أولوية. فالاستعمال مسألة يتناولها العقد. ومن يفترض أن له وصولًا شخصيًا على مدار السنة، أو العكس، فإنه يفترض شرطًا لا يكتبه النص الوطني.

قاعدة الاستعمال الوحيدة التي يدوّنها المرسوم هي حق المدير المحتمل في استعمال الوحدة غرفةً فندقية حين لا يكون المالك فيها. تعدد المادة 6(2) المضامين التي يجب أن يشملها عقد النقل، والفقرة (d) هي الحكم الذي يجيز أن تُخصَّص الوحدة التي لا يستعملها المالك، بموافقته، للاستعمال الفندقي من قبل المدير الواحد. والبند إلزامي. أما الاستعمال الفندقي الذي يصفه فهو جوازي ويتوقف على الموافقة. ولا يبيّن النص كيفية اقتسام أي عائدات.

ولأن البند تعاقدي، قد تحمل وحدتان في مبنى واحد شروطًا مختلفة. فالوحدة المباعة مبكرًا والوحدة المباعة متأخرًا قد تخضعان لصياغتين مختلفتين بشأن الموافقة والإخطار والدخول. وأسلوب قراءة هذا البند هو الأسلوب المبيّن في Branded Residence Claims: How to Verify One. فالادعاء يُتحقق منه بمقابلته بالوثيقة الموقّعة والسند العام، لا بمواد المبيعات.

واستعمال الوحدة يعني أيضًا استعمال الخدمات المرتبطة بها. تشترط المادة 4(1)(c) استقبالًا واحدًا لكل من يستعمل condhotel، من نزلاء وملاك على السواء، وتعرّف المادة 3(1)(c) الخدمات المتكاملة بأنها امتداد الخدمات الفندقية التي تُقدَّم عادةً للغرف إلى الوحدات السكنية. فالمالك داخل نطاق خدمات الفندق. ولا يبيّن النص أي الخدمات تُشمل في أي مستوى، لأن المادة 7 تحيل ذلك إلى التصنيف الإقليمي.

ماذا يحدث للوحدات إذا توقف مشغّل الـ condhotel؟#

تشترط المادة 6(3) أن يبيّن العقد كيف يجوز استعمال الوحدات الفردية إذا انتهى نشاط المشغّل الموحّد لأي سبب. ينص النص على أن عقود نقل الملكية تنظّم أيضاً طرق استعمال الوحدات الفردية في حال انقطع نشاط المشغّل الموحّد لأي سبب ("qualora venga meno per qualunque causa l'attività del gestore unico"). والمرسوم لا يكتب الجواب بنفسه، بل يشترط أن يُجاب عن السؤال في العقد.

تبني المادة 6(4) حلاً احتياطياً من خطوتين. إذا انقطعت الخدمات المشتركة، أو استحال تقديمها، لأي سبب، يلتزم مالك المنشأة الفندقية بموجب بند تعاقدي خاص بأن يتولى الالتزامات الملقاة على المشغّل بموجب المادة 7. وبدلاً من ذلك، إذا عجز مالك المنشأة الفندقية نفسه عن الوفاء، فإنه يلتزم بتعويض مالك الوحدة السكنية. الخطوة الأولى تُبقي الخدمة قائمة، والثانية تعوّض عن فقدانها.

الطرف الملتزم هو مالك المنشأة الفندقية، وليس بالضرورة المشغّل. يميّز المرسوم بين صفة المشغّل الموحّد وصفة المالك، ولا يمنع اجتماعهما في جهة واحدة، بحسب قراءة ANCE. لذلك ينبغي للمستثمر أن يتحقق، من السجلات العقارية وسجل الشركات، من يملك مبنى الفندق، ومن يديره، وهل هما الجهة نفسها. فالتعهد الوارد في المادة 6(4) لا تتجاوز قيمته قيمة الجهة التي تقدّمه.

لا يحدد النص مبلغاً ولا ضماناً ولا حساب ضمان (escrow) للتعويض. الفعل المستعمل هو "si impegna"، أي يتعهد. أما هل يسنده ضمان، أو رهن على مبنى الفندق، أو غير ذلك، فمسألة صياغة تُحسم في كل عقد على حدة. وبعد انقضاء الحد الأدنى البالغ عشر سنوات، ينتهي الحد الأدنى القانوني للخدمات بالنسبة إلى مالك الوحدة. عندها يتحمل بند المادة 6(3) وتعهد المادة 6(4) ومدة العقد نفسه وحدها بيان الوضع. ينبغي أن يُظهر ملف العناية الواجبة هذا التسلسل بالتواريخ.

كيف يختلف الـ condhotel عن residenza turistico-alberghiera؟#

الـ residenza turistico-alberghiera فئة إيواء من النوع الفندقي تُصنَّف على المستوى الإقليمي، أما الـ condhotel فهو فندق قائم يبيع وحدات سكنية بموجب نظام قانوني وطني. تفيد التعليقات الثانوية بأن قانون السياحة الوطني لعام 2011 أدرج الـ residenze turistico-alberghiere ضمن المنشآت الفندقية وشبه الفندقية، وبأن المحكمة الدستورية نظرت في ذلك القانون عام 2012 (الحكم رقم 80/2012). لم تطّلع هذه المذكرة على الحكم، ولا تعتمد عليه. التعريف الحالي موجود في القانون الإقليمي للمكان المعني، وعلى المستثمر أن يقرأ ذلك النص.

ما يضيفه الـ condhotel هو بنية قانونية لبيع الوحدات من داخل الفندق. يحدد DPCM سقفاً للحصة السكنية، وحداً أدنى لمدة الإدارة الموحدة، وحداً أدنى للتصنيف، وقائمة بمضمون عقد النقل، وحلاً احتياطياً من خطوتين إذا توقفت الخدمات. هذه هي الأحكام التي قرأتها هذه المذكرة. وعليه تؤول المقارنة مع أي فئة أخرى إلى سؤال واحد: أي نص قانوني يمنح المشتري أي حماية، وفي أي مادة.

الـ condhotel أداة تحويل أيضاً. تحدد المادة 1 من DPCM غايته برفع قيد الاستعمال الفندقي عن الحصة السكنية، وتذكر المادة 31 من المرسوم بقانون هدف تجديد الفنادق القائمة. أما المجمع الذي بُني وصُنّف منذ البداية منشأة من النوع الفندقي فنقطة انطلاقه مختلفة. قد يتشابه الاثنان على المخطط الأرضي ويختلفان في سند الملكية وقيد الاستعمال وإمكانية الخروج.

الاسم على الكتيّب التسويقي لا يحسم شيئاً. تتحدد الفئة بتصنيف المنشأة ورخصتها وبعقد البيع. وعلى المستثمر الذي يُطلب منه المقارنة بين منتجين أن يطلب سند التصنيف وعقد البيع والقاعدة الإقليمية الواجبة التطبيق، وأن يقارن بين هذه الوثائق الثلاث. أما الاسم التسويقي فليس منها.

هل الـ condhotel هو نفسه timeshare بموجب قانون المستهلك الإيطالي؟#

للـ timeshare تعريف قانوني خاص به، وهو عقد انتفاع. تعرّف المادة 69(1) من قانون المستهلك (المرسوم التشريعي 206/2005) عقد multiproprietà بأنه عقد مدته أكثر من سنة يحصل بموجبه المستهلك، مقابل عوض، على حق التمتع بإقامة خلال أكثر من فترة إشغال واحدة. وتضيف المادة 69(2) أن بنود التجديد الضمني والتمديد تُحتسب ضمن المدة. وجوهر التعريف هو حق في فترات إشغال.

بيع الـ condhotel هو نقل ملكية وحدة. تتحدث المادة 6(3) من DPCM عن عقود نقل ملكية وحدات سكنية، وتعرّفها المادة 3(1)(f) بأنها وحدات فيها مطبخ مستقل. المشتري لا يشتري فترات إشغال في مجموعة إقامات، بل يملك وحدة محددة ويحصل على مجموعة محددة من الخدمات المحيطة بها. وبحسب النص، ينطلق الصكان من موضوعين قانونيين مختلفين.

ومع ذلك قد يتماس الاثنان. العقد الذي يمنح فترات إشغال داخل condhotel، بدل ملكية وحدة، يُختبر بتعريف قانون المستهلك لا بمرسوم الـ condhotel. المعيار هو العقد. وعلى المشتري، أو المستثمر المخصِّص لرأس المال، أن ينظر في ما يمنحه المستند الموقَّع فعلاً. أما عبارات مثل "fractional" أو "share" في العرض التسويقي فلا تحسم المسألة.

لا تحدد هذه المذكرة أي الحمايات تنطبق على صفقة شراء بعينها. ترتبط حمايات المستهلك بأنواع محددة من العقود وبأطراف مقابلة محددة بموجب القانون. وانطباقها على بيع condhotel يتوقف على المشتري والبائع والمستند. وهذه مسألة يختص بها المستشار القانوني على وقائع الحالة. ودور هذه المذكرة أن تبيّن موضع التعريفين وسبب اختلافهما.

إلى أي مدى طبّقت الأقاليم الإيطالية مرسوم condhotel؟#

النص الوطني حدٌّ أدنى، وتكتب الأقاليم الباقي. تُسند المادة 5(1) من DPCM إلى الأقاليم تحديد كيفيات بدء تشغيل condhotel وإدارته، ضمن إطار المرسوم. وأوجبت المادة 31(3) من المرسوم بقانون على الأقاليم والمقاطعات ذات الحكم الذاتي مواءمة قواعدها خلال سنة من نشر المرسوم. لذلك فإن قراءة النص الوطني وحده ناقصة بالنسبة لأي مبنى بعينه.

قدّر إحصاء لجمعية مهنية العدد بثلاثة عشر إقليماً إضافة إلى مقاطعة ترينتو في سبتمبر 2023. عنونت ANCE، وهي الجمعية الوطنية للمقاولين، تحديثها الصادر في سبتمبر 2023 بقواعد التنفيذ في ثلاثة عشر إقليماً. وهذا إحصاء ثانوي مضى عليه ثلاث سنوات، ولم تُعد هذه المذكرة التحقق منه حتى 14 أكتوبر 2026. وهو مؤشر على الاتجاه العام، أي أن التطبيق كان متفاوتاً، وليس خريطة للقانون الحالي.

قد تغيّر القواعد الإقليمية المعنى العملي للشروط الوطنية. يترك المرسوم نقاطاً مفتوحة، مثل تعريف المساحة الصافية كما لاحظت ANCE، ويحيل بدء النشاط وتشغيله إلى الأقاليم. وقد يقع condhotel في إقليمين مختلفين تحت الحد الأدنى الوطني نفسه، لكن بإجراءات محلية مختلفة. وعلى المستثمر أن يقرأ القانون الإقليمي للمكان مع تاريخه، وألا يستنتجه من المرسوم الوطني.

ترتيب القراءة مهم. التسلسل هو: المرسوم بقانون، ثم DPCM، ثم القانون الإقليمي، ثم القرار البلدي الذي غيّر الاستخدام المقصود، ثم تصنيف الفندق، ثم عقد البيع. وكل حلقة تضيّق ما قبلها. والمصدر الذي يتخطى خطوة هو مجرد ملخص. أما مدى وضوح السوق في إتاحة هذه الطبقات فمدخل مستقل، تعالجه المذكرة مؤشر JLL للشفافية 2026: قراءة في أربعة أسواق.

إفصاح صريح: ما لا تستطيع هذه القراءة حسمه#

قرأت هذه المذكرة المواد التي تجيب عن موضوعها، لا الصك كله. قُرئ نص المواد من 1 إلى 7 من DPCM والمادة 31 من المرسوم بقانون على Normattiva في 14 أكتوبر 2026. أما المواد من 8 إلى 13 من DPCM، وهي تتناول التزامات مالك الوحدة، والسلامة والواجبات الإحصائية، ونقل ملكية المبنى، وإزالة قيد الاستخدام الفندقي، والتخطيط المحلي، وبند حماية لصالح الحكم الذاتي، فلم تُقرأ لهذه المذكرة. والقانون قابل للتعديل، وعلى المستثمر أن يعيد فتح النص الموحّد قبل الاعتماد على أي مادة مذكورة هنا.

تستند نقاط عدة إلى مصادر ثانوية. قراءة أساس المساحة الصافية، وملاحظة المئتي متر، ونقد المادة 5(2)، وعدد الأقاليم، كلها مأخوذة من ANCE، وهي جمعية مهنية لقطاع البناء لها منظورها الخاص. أما الإشارة إلى حكم المحكمة الدستورية لعام 2012 فمصدرها تعليق شارح، ولم تُقارن بالحكم نفسه. وكل ذلك موسوم بوصفه كذلك في المراجع.

لا تقرأ المذكرة أي قانون إقليمي ولا أي فندق ولا أي عقد. فشروط أي condhotel حقيقي واردة في وثائق لم تطّلع عليها هذه المذكرة. ولا تسمّي عقاراً ولا مشغّلاً ولا مديراً، لأنه لم يُستخدم أي سند عام لإثبات أي منها. كما أنها لا تقول شيئاً عن الضرائب أو التمويل أو إعادة بيع الوحدة.

لا شيء هنا بيان عائد ولا نصيحة شخصية. المرسوم لا يقدّم أي عائد، ولا يمكن استنتاج عائد منه. والقراءة المعروضة منهج للمستثمر: أي وثيقة يفتح، وبأي ترتيب، وأي بند يحمل الخطر. ويحسم المحامي والعقد الموقّع الموقف في أي حالة بعينها.

إفصاح عن المصلحة المباشرة (Skin in the game). تطوّر Victaura، عبر شركتها الأم Greystone B.V. (هولندا)، مشاريع على بحيرة كومو (إيطاليا)، وفي نونغوي بزنجبار (تنزانيا)، وفي جزيرة جيلي إير وفي أولواتو ببالي (إندونيسيا)، وتحتفظ باستثمار رأسمالي على المخطط (off-plan) في جزيرة المرجان برأس الخيمة (الإمارات العربية المتحدة). وينبغي للقراء افتراض أن التعليقات قد تتأثر بهذه المراكز أو تعود بالنفع عليها. يُصنَّف هذا المستند كمادة تسويقية بموجب المادة 24(3) من MiFID II. وهو ليس نصيحة استثمارية.