负责任的海岸开发：投资测算的关键输入

修订说明#

本文已于2026年9月27日更正。 经将文中数据和引用归属与所引来源逐一核对，发现有误，现已在正文中更正。完整清单（包括文章原先的表述与现在的表述）见文末的更正部分。

本文已于2026年9月29日更正。 此前版本对 Victaura 的立场及部分工作方式的描述，超出了其公开页面所载内容。正文及文末的披露说明现已与这些页面保持一致。

珊瑚礁覆盖不到1%的海床，却支撑着至少25%的海洋物种，其商品与服务的估计价值约为每年2.7万亿美元（UNEP）。 在顶级酒店与住宅资本集中的海岸和小型岛屿，这种自然资本并非背景，而是资产本身。一旦海岸线、珊瑚礁、红树林或淡水含水层遭到破坏，该地段就不再值测算时所假设的价值。

以下是 Victaura 审视其位于科莫湖、桑给巴尔、Gili Air 和巴厘岛的开发项目，以及其在拉斯海马（Ras Al Khaimah）的 off-plan 资本头寸所处市场的分析框架，并对照机构买家如今期望有据可查的气候、监管和信息披露标准。 技术性的、以司法管辖区为准的、设计上偏保守。这不是对我们并不持有的认证的任何声明。

该资产类别面临的风险敞口#

海平面上升已不再是长期视角下的抽象概念。 IPCC AR6（第一工作组，2021年）预测，相对于1995-2014年，到2100年全球平均海平面在低排放情景 SSP1-2.6 下将上升0.32至0.62米，在 SSP5-8.5 情景下将上升0.63至1.01米。当前的上升速率约为每年3.7毫米（2006-2018年），接近1901至1971年间记录的每年1.3毫米的三倍。AR6 还描述了一种低可能性、高影响的情景：在高排放条件下，无法排除的冰盖过程（南极洲周边海洋冰架的崩解和冰盖不稳定，以及格陵兰冰量损失快于预测）合在一起，可能使2100年前海平面再额外上升超过一米。对于运营期限为30至50年的资产而言，问题已不再是海平面是否上升，而是在哪里上升、上升多快，以及采用怎样的退线纪律来应对。

区域信号相当显著。 在西印度洋，1993至2024年间海平面平均每年上升3.85毫米，而全球平均值为每年3.4毫米（WMO，State of the Climate in Africa 2024）。在桑给巴尔温古贾岛（Unguja）东海岸，对1990至2020年间 Landsat 影像的遥感分析测得海岸线后退速率约为每年15.56米，模型预测到2040年将达到每年25.65米（Mbezi et al., Regional Studies in Marine Science, 2024）。这些数据描述的是东海岸的特定岸段。位于北端的 Nungwi，其水深地形、潮差和礁盘几何形态都有实质性差异。这并不意味着桑给巴尔不值得投资。地块很重要，朝向很重要，而一个泛泛的目的地论述算不上测算。

对印度尼西亚而言，预测的规模相近，但几何形态不同。 在 Mongabay 引用的一份2009年报告中，印度尼西亚研究人员采用 IPCC SRES 情景，预测到2050年龙目岛沿岸海平面将上升13至35厘米。不过，Gili 群岛面临的冲击更多来自珊瑚死亡，而非绝对海平面。De Clippele et al. 的研究（格拉斯哥大学，与 WWF Indonesia 及印度尼西亚海洋事务与渔业部合作；Marine Policy，2023年）预测，Gili Matra 从2026年起每年发生严重白化；到2030年，12个印度尼西亚海洋保护区每年白化；到2044年增至99个，即印度尼西亚海洋保护区的一半以上；到约2075年，所有161个有珊瑚礁的海洋保护区都将每年白化。每年白化的珊瑚礁会丧失保护其后方海岸线的地貌功能。该资产类别所面临的风险不仅来自水位上升，还来自一直挡住海水的天然防波屏障的消失。

这就是测算框架。 气候风险敞口不是可以用折现后的保险费用抵消掉的外部性。它是一项输入，影响容积率（FAR）、退线、结构规格、水与能源规划，以及运营方能够可信地持有和运营该资产的时间跨度。

许可框架：各司法辖区的审查制度#

许可环节是检验“负责任开发”论点的地方。 Victaura 通过 Greystone B.V. 持有头寸的四个司法辖区，各自实行不同的环境审查制度。并列比较这些制度，是尽职调查的第一步。

*印度尼西亚：AMDAL。 Analisis Mengenai Dampak Lingkungan 的依据是 2009 年第 32 号法律，经《创造就业法》(2023 年第 6 号法律，取代 2020 年第 11 号法律)修订，并由 2021 年第 22 号政府条例实施。对于具有重大环境影响的项目，包括沿海建设、疏浚、围垦以及大规模酒店项目，AMDAL 为强制性要求。流程包括职权范围文件(KA-ANDAL)、ANDAL 技术分析、环境管理计划(RKL-RPL)，以及为期十个工作日的公众咨询期。法定步骤包括：在 30 个工作日内评审职权范围文件，并在最长 75 个工作日内审查 ANDAL(Netherlands Commission for Environmental Assessment,2023)；完整周期取决于项目的前期准备。失效模式：项目若在 Persetujuan Lingkungan* 签发之前开工，在法律上即属未获授权。补救成本不是罚款，而是资产本身。

*坦桑尼亚(桑给巴尔):ZEMA。* 在桑给巴尔，环境影响评估依据《2015 年桑给巴尔环境管理法》提交至桑给巴尔环境管理局(ZEMA)并由其审查；国家环境管理委员会(NEMC)则是大陆地区的主管机构。在大陆地区，《2005 年环境影响评估与审计条例》规定了九个步骤的流程，从登记、筛查和范围界定，到评估、审查、由跨部门技术咨询委员会提出建议，再到部长批准，其中 NEMC 对评估报告的审查期为 60 天。许可证在项目推进之前签发，附有一般条件和特定条件，并在事后监督合规情况。所查阅的官方来源均未给出桑给巴尔沿海环境影响评估的典型耗时。失效模式：条件已签署但未在运营中落实(例如废水处理设施在纸面上已投入使用，实际却未按设计能力运行)，会成为下游的执法触发点。

*意大利：autorizzazione paesaggistica。 在科莫湖，距岸线 300 米景观带内的工程(D.Lgs 42/2004 第 142 条第 1 款 b 项)须依第 146 条取得景观许可。普通许可：主管行政机关在 40 天内将卷宗移送 Soprintendenza，后者在 45 天内出具具有约束力的意见；许可有效期五年。简化许可适用于总统令 31/2017 所界定的轻微工程，须在 60 天内办结，其中 Soprintendenza 的意见应在 20 天内作出。伦巴第大区的 Piano Paesaggistico Regionale 对亚高山湖泊另行规定了针对具体地点的 tutela。失效模式：未经许可施工，将导致开发商自费恢复原状。第 167 条规定的 accertamento di compatibilità paesaggistica 仅适用于有限情形(未产生新的可使用面积或体积的工程、材料不合规、维护工程)；该程序须在 180 天内作出决定，并以 Soprintendenza* 在 90 天内出具的有约束力意见为依据，即便结果为肯定，仍需缴纳一笔款项，金额为所造成损害与所获利润两者中的较高者。

阿拉伯联合酋长国：2024 年第 11 号联邦法令。 该法令于 2024 年 8 月 28 日发布，自 2025 年 5 月 30 日起施行(BDO 对该法令的摘要)，为温室气体报告设立了具有约束力的国家框架。它适用于活动会排放温室气体的公共和私营实体，包括自由区内的实体。相关实体须测量、报告并核查温室气体排放，并保存记录至少五年(BDO;Hadef & Partners)。根据关于国家碳信用登记册的 2024 年第 67 号内阁决议，年度范围一或范围二排放量超过 0.5 MtCO2e 的企业必须建立温室气体监测与报告体系，低于该门槛的企业则可自愿登记(Hadef & Partners)。Victaura Research 假设：Al Marjan Island 上的别墅或精品酒店开发商远低于该门槛，因此对此类项目而言，运营碳披露目前在很大程度上仍属自愿，但国家层面的基准线正在上升。罚款金额为 50,000 至 2,000,000 迪拉姆，两年内再次违法则加倍(BDO)；一份关于第 15 条的法律摘要从前次定罪之日起计算这两年(Ahya)。这与由联邦气候变化与环境部及 RAK 环境保护与发展局(EPDA)管理的环境影响评估制度并行。

轻足迹作为设计原则#

轻足迹不是一种美学。 它是一系列可衡量的设计选择：容积率控制在地块承载能力之下，红树林与珊瑚礁缓冲带视为不可侵犯，后退线以实测的最高大潮位而非平均潮位划定，地基系统按与建筑运营年限相称的风暴潮重现期来设计。这些选择决定了一项资产能够运营五十年，还是十五年内就需要改造。

容积率上限是第一道保护。 在 Gili 群岛，没有内燃机车辆、也没有高层建筑分区，并非出于政策偏好，而是有限陆地与有限淡水含水层的承载能力，被固化为当地的惯常做法。别墅项目若遵循与历史上低密度特征相符的有效容积率，那么从结构上说，就更不容易遭遇二阶失效(污水溢流、淡水枯竭、采沙引发的侵蚀)，而这些问题已经使该地区其他同类目的地退化。

红树林与珊瑚礁缓冲带既有生物多样性功能，也有工程功能。 穿过 100 米宽的红树林，波高可降低 13% 至 66%(McIvor et al., 2012，为 The Nature Conservancy 和 Wetlands International 所作)。这道边缘带能拦截沉积物，帮助海岸线抵御在 Unguja 东部测得的那类后退，并储存碳：NOAA 指出，红树林和盐沼每英亩储存的碳是热带森林的三到五倍。有利于珊瑚礁的施工规程进一步强化这一点：锚位避开活珊瑚，海上作业期间管控沉积物羽流，设立禁排区并覆盖礁坪范围，限制机动船只。每一项都会增加施工成本，同时在运营阶段保护收入。一套有利于珊瑚礁的系泊系统的成本，只是一家潜水业务停业所造成损失的一小部分。

水与能源：真正的制约因素#

在小岛上，真正的约束条件很少是土地。制约因素是淡水和电力容量。各岛的供应情况不尽相同：截至2026年9月，Gili Air 通过一条自龙目岛铺设的海底管道获得 PDAM 供水；而 Gili Trawangan 此前的一家地下水供应商因禁止钻井而关闭，如今其海水淡化运营商正与 PDAM 合作，却因许可证纠纷而按兵不动，该岛因此面临清洁水危机(Radar Lombok,2026年9月8日)。管道无法覆盖之处，运营只能依靠雨水收集、从薄薄的淡水透镜体中抽取的微咸水钻孔井，以及反渗透海水淡化。过度抽取会引发海水入侵，而这种影响很难逆转。若开发项目按酒店式用水量进行设计，却没有海水淡化方案，就是在为失败做设计。

EDGE 标准(IFC，世界银行集团)提供了一条有用的基准线。EDGE Certified 要求相对于当地标准建筑，能源使用、水资源使用以及材料中的隐含碳预计至少降低20%(IFC 早期的表述为隐含能源)。EDGE Advanced 要求现场节能达到40%或以上。据 IFC 称，EDGE 已在近140个国家使用；在 Victaura 看来，它是最直接适用于新兴市场滨海酒店业的框架，因为其本地基准方法可根据气候区和电网碳强度进行调整。我们目前并未持有 EDGE 认证。20-20-20 的区间在此仅作为参照，用来检验滨海设计是否达标。声称持有并未获颁的认证，属于失实陈述，我们不会这样做。

在能源方面，电网容量的限制先于碳排放的限制成为硬约束。PLN 通过自龙目岛铺设的海底电缆向 Gili 群岛供电。这些岛屿最初依靠柴油发电机供电；据报道，2020年新增的两条20 kV海底电缆使容量从16 MW提高到36 MW(Dunia Energi,2020年2月)。容量依然有限。按每日晚间负荷配置储能电池的屋顶太阳能，可减少对电网的边际取电，并降低电缆检修期间的单点故障风险。在桑给巴尔，同样的逻辑适用于岛上电力公司 ZECO 的供电。在科莫湖，问题则恰好相反(峰值负荷出现在冬季供暖而非夏季制冷，而历史别墅的修复还面临隐含碳和围护结构热工性能方面的限制，现成的认证体系均无法完全涵盖)。原则依然成立：按可衡量的区间进行设计，记录计算过程，披露所作假设。

隐含碳是第三条支柱。水泥约占全球二氧化碳排放量的8%(Chatham House,2018)。一个滨海别墅项目若采用进口波特兰水泥，并通过海运运输钢材，则在运营第一晚之前，其隐含碳足迹就已确定；Victaura Research 的假设是：它可能超过许多年的运营排放，且须逐个项目计算。改用本地采购的石灰砂浆和珊瑚石(须为依许可从采石场而非活体来源获取)，既能降低碳排放，也能降低供应链风险。石头城(Stone Town)的历史建筑大多是珊瑚石砌体(coral rag)，以石灰、泥土和沙子砂浆砌筑，外覆石灰抹面(UNESCO Urban Heritage Atlas)，而非波特兰水泥。技术上的证据就在砌体之中。

红树林修复的经济性#

红树林是热带地区碳储量最高的森林之一(Donato et al.,Nature Geoscience,2011)。NOAA 指出，红树林和盐沼每英亩储存的碳是热带森林的三到五倍。对于所在海岸红树林已遭退化的运营商而言，修复不是一项成本支出，而是同时兼具海岸防护、社区参与，以及(在纪律严明的前提下)碳收益的叠加项目。

其经济性是可以衡量的。2020年的一项全球分析(Jakovac et al.,Ecological Economics)发现，在每吨二氧化碳3至13美元的碳价下，即可实现对剩余红树林90%的保护；在每吨二氧化碳4.5至18美元的碳价下，则可支持修复90%已遭砍伐的红树林。2025年 Nature Communications 的一项分析测得，全球红树林修复的效益成本比为6.35至15.0，在400亿至521亿美元的投资下，生态系统服务价值的净收益为2310亿至7250亿美元。Verified Carbon Standard(Verra VCS)和 Plan Vivo 是运作框架：Plan Vivo 认证了马达加斯加的 Tahiry Honko 和肯尼亚的 Mikoko Pamoja，后者被其称为全球首个由社区主导的蓝碳项目。Ecosystem Marketplace 报告称，红树林修复与保护碳信用的交易量加权平均价格在2022年为28.15美元，2023年为26.03美元，交易量较小(State of the Blue Carbon Market 2024)。运营商自身的抵消声明则是另一个问题，Victaura 目前在对外沟通中并不作此类声明。

社区这一环并非可有可无。PLOS Biology 上的一篇综述(Lovelock、Barbier 和 Duarte,2022)将红树林修复的失败主要归因于在不适宜地点开展的短期、大规模种植计划，以及社区支持不足。Victaura Research 的假设是：付酬让社区成员参与种植、监测和看护修复地点，并以碳收益支撑工资支出的项目，最有可能长久延续。在桑给巴尔，1973年至2020年间红树林覆盖面积在 Chwaka Bay 每年减少约48.5公顷，在 Menai Bay 每年减少约6.8公顷(Mohamed,University of the Witwatersrand,2024)，修复的空间十分广阔，天然的公共合作方是桑给巴尔自己的林业部(Department of Forestry)，隶属农业、灌溉、自然资源与畜牧部。关键的运营问题在于：方案设计是否把这一合作关系作为承重要素，还是仅仅当作企业社会责任(CSR)的附带项目。

供应链问题#

一栋海滨别墅，就是所有运抵现场的物料之总和。 水泥、钢筋、玻璃、船用胶合板、卫浴洁具、瓷砖、内部装修、暖通空调（HVAC）、技术布线：每一项都带有隐含碳足迹、海运足迹和交易对手风险。本地采购有其技术上的限度。珊瑚石砌体、石灰砂浆、硬木框架、棕榈编织与藤制饰面，是桑给巴尔和印度尼西亚的本地优势，背后有深厚的工艺传统；而玻璃和钢结构构件通常不是。可信的模式是分段处理：结构体系从经过优化的供应链进口，饰面与工艺层则在逐项目确定的区域半径内采购。

海运有其自身的排放特征，也有其自身的中断特征。 红海航运中断在 2026 年 7 月再度升级，胡塞武装宣布对沙特阿拉伯实施海上封锁，途经霍尔木兹海峡船舶的战争风险保险费率，由船体价值的 1% 至 3% 升至 7.5% 至 10%（半岛电视台援引 S&P Global，2026 年 7 月 23 日）。截至 2026 年 9 月 26 日，涉及伊朗的战事仍未正式停火（GlobalSecurity.org）；据报道，伊朗提出的七天停火方案被特朗普总统称为不可接受，而美国与海湾国家的部队已开始在白天护送油轮通过海峡（Fortune）。截至 2026 年 9 月 18 日，霍尔木兹海峡并未关闭，但通行量仍远低于正常水平（Cyprus Shipping News）。Lloyd's List Intelligence 于 2026 年 9 月 3 日报告称，自 8 月 24 日以来没有航运遭袭的报告，但威胁级别依然居高不下；2026 年 9 月 24 日和 26 日，沙特防空系统在沙特领土上空拦截了导弹和无人机（GlobalSecurity.org，2026 年 9 月 26 日）。2019 年行之有效的供应链方案，在 2026 年已经行不通。进口材料的应急预留必须按当前的运费波动幅度来确定，而不是按历史均值。实际做法是：关键路径材料在现场或区域仓库保有缓冲库存，进口结构体系的成本应急预留相对 2023 年基准上调。具体到水泥，以本地可得的火山灰质替代品（巴厘岛和龙目岛的火山灰、桑给巴尔的珊瑚石灰）替代部分波特兰水泥，在技术上可行，也有历史先例，代价是在热带湿度下养护时间和质量控制方面存在取舍。这一决定因项目而异。关键在于它是经过审慎考虑并留有记录的，而不是因为外国建筑师习惯性地这样指定就照单全收。

运营商的优势#

运营商与“翻手即退”的开发商之间，结构性差异在于时间跨度。 如果一个项目设计为在 24 至 36 个月内建成、出售并退出，其激励结构会奖励看得见的装修，而忽视看不见的系统完整性。如果一个项目设计为建成后持有并运营 15 至 30 年，激励方向则正好相反。设计上的每一处偷工减料，运营商都要为其运营成本买单，而转手即走的开发商不必。

负责任的开发，在实践中是运营商的纪律。 红树林修复需要数年才能成熟并形成可衡量的海岸防护功能。对珊瑚礁友好的系泊系统，通过多年间保住的潜水旅游收入来回收成本。按海水淡化加雨水收集的方案设计的供水系统，第一年成本更高，但到第十年井水盐碱化时，成本会低得多。这些决策放在 24 个月退出的测算中，没有一项显得最优；放在 20 年持有期中，则每一项都是最优。

所声称的持有期限，是需要资金配置方去检验的说法，而不是拿来照单接受的。 任何开发商都可以自称运营商。激励究竟如何，会体现在文件里：测算假设中的持有期、水、能源和修复系统的运营预算，以及交付后这些成本由谁承担。一份在 24 个月内退出的预测财务模型，描述的就是一次转手买卖，无论营销上怎么称呼。

披露框架：TNFD、GRESB、EDGE#

机构资本首先看三个框架。 自然相关财务披露工作组（TNFD）于 2023 年 9 月发布了最终建议。到 2024 年 10 月（COP16）时，来自 54 个司法管辖区的 502 家公司，合计市值超过 6.5 万亿美元，已承诺按 TNFD 要求进行报告，其中包括 129 家金融机构，管理资产规模（AUM）达 17.7 万亿美元（ESG Today）。据 2026 年 9 月的报道，《TNFD 2026 年度状况报告》统计有 802 家 TNFD 采用者，另有来自 56 个国家和地区的 1,000 多家机构已发布披露信息（Sustainability Online）。2025 年 4 月，IFRS 基金会与 TNFD 签署谅解备忘录，表明双方承诺在 ISSB 的工作中以 TNFD 建议为基础。2025 年 11 月，ISSB 宣布将着手制定自然相关披露的准则；2026 年，其同意以 IFRS 实务声明（IFRS Practice Statement）的形式提出相关要求，征求意见稿计划于 2026 年 10 月发布（IFRS）。对于位于自然敏感地区的房地产开发商而言，LEAP 方法（Locate、Evaluate、Assess、Prepare，即定位、评估、评价、准备）正逐渐成为预期中的尽职调查路径。

GRESB 确立了房地产运营的基准。 2025 年 GRESB 房地产评估共收到来自 1,002 家基金管理人的 2,382 份提交，在营资产的平均得分为 79 分（同比上升 3.1 分）。能源数据覆盖率连续第二年超过全球 75%。设有净零政策的房地产实体占比达到 81.5%，高于 2024 年的 78.8% 和 2023 年的 72.4%。2025 年评估周期引入了针对隐含碳和生物多样性的不计分试行标准、针对建筑认证的不计分数据收集，以及首个住宅部分（Residential Component）。GRESB 是该资产类别中最接近标准化同业比较的工具。

在 Victaura 看来，EDGE 是新兴沿海市场中最具可操作性的认证。 它按各气候区的本地基准进行校准，在 LEED 和 BREEAM 难以适应的地方仍能适用。EDGE Certified、EDGE Advanced 和 EDGE Zero Carbon 构成三级阶梯。对于新建的沿海项目，达到认证要求的建筑围护标准是合理的内部底线。我们目前尚未持有该认证，若情况有变，将披露具体的地点和时间。

这些框架的规律是一致的。 它们奖励公布假设、披露利益冲突的运营商，惩罚不透明。机构资本在评估品牌住宅和海滨度假村项目时，会先依照这些框架做尽职调查，然后才去计算收益率。一个项目如果无法回答 TNFD LEAP 中关于生物多样性、水和自然依赖的问题，在财务模型被打开之前就已经通不过尽职调查。

这对买家意味着什么：真正的尽职调查问题#

对于评估沿海或岛屿开发项目的 family office、机构配置方或首席顾问而言，尽职调查的问题已不再是项目是否负责任。而是这种责任是否有文件记录、是否具备技术依据、是否可以核实。真正重要的问题关乎运营，而非叙事。

*许可：AMDAL / ZEMA / autorizzazione paesaggistica / EPDA EIA 是否已经签发?其附带条件是已经在运营中落实，还是仅仅签了字?*签了字的版本只是纸面文件，落实到运营中的版本才是资产。请索取 RKL-RPL 或同等制度下最近一期的监测报告。

水与能源：设计的每客每日用水量是多少?海水淡化备用方案如何?屋顶太阳能加电池的容量如何配置?物料清单中的隐含碳一项又是如何计算的?没有方法支撑的整数只是营销。这些计算要么存在，要么不存在。

红树林与珊瑚礁：修复项目是作为运营性支出列入资产预测财务模型(pro-forma)，还是作为企业社会责任(CSR)的附加项目?碳信用收入(如有)是用于支持社区工资，用于资产层面的抵消声明，还是两者兼有?答案不同，这一声明的解读方式也随之不同。

供应链：物料清单中有多少比例采购自明确界定的区域半径之内?运费应急预案是什么?水泥替代策略是什么?这个比例是存在的，请索取。

信息披露：运营方是否发布 TNFD LEAP、GRESB 申报和 EDGE 设计范围(design envelope)?如果没有，原因是什么?拒绝按机构标准披露的运营方，就是不被机构资本所解读的运营方。标准是以披露取代叙事：数字经过交叉验证，冲突明确指出，方法论公开发布。

利益关联披露。Victaura通过其母公司Greystone B.V.（荷兰）在科莫湖（意大利）、桑给巴尔的Nungwi（坦桑尼亚）、吉利艾尔岛与巴厘岛乌鲁瓦图（印度尼西亚）开发项目，并在哈伊马角的Al Marjan Island（阿联酋）持有期房（off-plan）资本头寸。读者应当假定，本文评论可能受到上述各项头寸的影响，或可能使其受益。本文件根据MiFID II第24(3)条被归类为营销材料，不构成投资建议。

更正说明，2026年9月27日#

文章原先的表述与现在的表述。 已发布版本将 IPCC AR6 SSP1-2.6 情景的区间写为 0.33 至 0.62 米，并称到 2100 年高端情景分支超过 1.5 米；现改为 0.32 至 0.62 米，以及 AR6 第 9 章所述的情景：在高排放情景下额外上升超过一米。原文称西印度洋海平面每年上升约 3.5 毫米，比全球平均值高 4%；现改为 1993 至 2024 年每年 3.85 毫米，全球为 3.4 毫米（WMO, State of the Climate in Africa 2024）。原文将温古贾岛（Unguja）海岸线研究归于 Journal of Sea Research；该研究实际发表于 Regional Studies in Marine Science（Mbezi et al., 2024）。原文称十二个印度尼西亚海洋保护区将从 2026 年前后起每年遭遇严重白化；De Clippele et al.（Marine Policy, 2023）的预测是：Gili Matra 自 2026 年起，12 个保护区到 2030 年。原文称桑给巴尔的环境影响评估（EIA）由 NEMC 依据坦桑尼亚 2004 年《环境管理法》（Environmental Management Act）实施，仅在缓解措施经核实后才颁发证书，耗时九至十五个月；实际上在桑给巴尔，EIA 由桑给巴尔环境管理局（Zanzibar Environmental Management Authority）依据 2015 年《桑给巴尔环境管理法》（Zanzibar Environmental Management Act）审查，大陆地区的证书在施工前颁发并附带条件，而时间表因缺乏来源已被删除。原文给出十二至十八个月的 AMDAL 周期并引用第 11/2020 号法律；现改为法定的 30 个和 75 个工作日审查环节，并引用第 6/2023 号法律。原文称意大利第 167 条程序是对任何未经许可的工程开放的 90 天审查；实际上应在 180 天内作出决定，以 Soprintendenza 须在 90 天内出具的意见为依据，且仅适用于有限情形，简化授权程序为 60 天而非 20 天。原文称阿联酋联邦法令第 11/2024 号是中东和北非地区首个具有约束力的气候框架且没有门槛；这两项说法均已删除。原文将波浪能量降低 13% 至 66% 的数据归于 Nature Communications（2018）；该数字指的是波高，出自 McIvor et al.（2012）。原文称吉利群岛没有自来水管网，旺季依赖柴油；实际上 Gili Air 由龙目岛接入 PDAM 自来水，电力经海底电缆输送。原文给出 2024 至 2025 年蓝碳信用价格为 15 至 35 美元但未注明来源；现改用 Ecosystem Marketplace 的平均价格：28.15 美元（2022 年）和 26.03 美元（2023 年）。原文将 Tanzania Forest Services 和 ZAWA 列为桑给巴尔红树林的合作方；ZAWA 是桑给巴尔水务局（Zanzibar Water Authority），现改为指桑给巴尔的林业部门。关于 EDGE 国家覆盖范围（现依 IFC 为近 140 个国家）、水泥（现依 Chatham House 约为 8%）、修复时间表、采购半径和内部缓冲库存的无来源数字已更正或删除；TNFD 和 GRESB 的数据已标注日期并更新；航运段落现已标明红海和霍尔木兹海峡中断情况的截止时间为 2026 年 9 月。

同日的进一步复核细化了上述部分更正，并修正了其他问题。 原文称阿联酋联邦法令第 11/2024 号要求第三方核查，且两年内再次违规的罚款加倍；现改为：相关实体须测量、报告并核查排放，并保存记录至少五年，两年内再次违规的罚款加倍（BDO），据对第 15 条的一份摘要（Ahya），该期限自先前的定罪起算。原文称 Gili Trawangan 因一家地下水供应商被关停而面临水危机；据 Radar Lombok（2026 年 9 月 8 日）报道，地下水供应商更早已停业，目前的危机源于海水淡化运营商因许可争议而暂停供水。原文称新增一条海底电缆使吉利群岛的容量从 16 MW 提高到 36 MW；Dunia Energi（2020 年 2 月）报道的是两条 20 kV 电缆。原文称 EDGE 门槛涵盖隐含能源，EDGE Advanced 为能耗降低 40%；现改为 EDGE 规定材料的隐含碳，以及现场节能 40% 或以上。原文称 99 个印度尼西亚海洋保护区占有珊瑚礁的 161 个保护区的一半以上；The Conversation 报道的是 99 个占印度尼西亚海洋保护区的一半以上，而全部 161 个珊瑚礁保护区将在 2075 年前后受到影响。原文称 Jakovac et al.（2020）发现在每吨 CO2 3 至 13 美元的价格下红树林保护可行；该研究的结论是，在这些价格下可以实现保护，并可支持修复，而未经证实的、Nature Communications 相关数字所涉的二十年期限已被删除。原文称 DFNRNR 是桑给巴尔的林业部门；现任机构是农业、灌溉、自然资源和畜牧部（Ministry of Agriculture, Irrigation, Natural Resources and Livestock）下属的林业司（Department of Forestry）。原文称涉及伊朗的战争始于 2026 年 2 月 28 日，并引用 Al Jazeera，而该来源并未给出这一日期；航运段落现给出截至 2026 年 9 月 26 日的伊朗战争状况和红海事件（Fortune；GlobalSecurity.org）。原文称已有 502 家机构承诺进行 TNFD 报告，并称 ISSB 于 2025 年 11 月依据一份承诺以 TNFD 为基础的谅解备忘录（MoU）启动自然标准制定；来源统计的是 502 家公司，该 MoU 表明双方均作出承诺，ISSB 于 2025 年 11 月宣布启动标准制定，并于 2026 年同意提出一份 IFRS 实务公告（IFRS Practice Statement），征求意见稿计划于 2026 年 10 月发布（IFRS）。Stone Town 灰浆一句和 AR6 高端情景也已补充来源，并按原文措辞表述。

同日的第三次复核更正了其他问题。 原文称，根据阿联酋联邦法令第 11/2024 号，运营碳披露对 Al Marjan Island 及拉斯海马其他永久产权区域的开发商成为一项监管义务。现改为：关于国家碳信用登记册的第 67/2024 号内阁决议（Cabinet Resolution No. 67 of 2024）仅要求年度范围 1 或范围 2 排放量超过 0.5 MtCO2e 的企业建立温室气体监测和报告系统，低于该门槛的企业可自愿登记（Hadef & Partners）。文中还作为 Victaura Research 的假设说明，别墅和精品酒店类项目低于该门槛。许可对照表及其来源说明已相应更新。