米兰：吸纳全球流动资本的城市

修订说明#

本文已于2026年9月27日更正。我们对照文中所引来源核查了数据和出处，发现了错误，并已在正文中更正。完整清单，包括原文的说法和现在的说法，见文末的更正部分。

本文于2026年9月29日进行了更正。 此前发布的版本对Victaura头寸的描述超出了其公开项目页面的内容。正文及文末的披露现以这些页面为准。

本文已于2026年10月13日更正。“24-bis税制对米兰的影响”一节和一条要点曾把第24-bis条纳税人集中于米兰表述为Victaura Research的推测，9月27日的更正对此有记录。Assonime的一项调查显示其样本的一半以上定居米兰，罗马居第二，上述两处现已引用该调查。

2025年成绩单#

米兰的走势与度假胜地市场不同。Knight Frank的PIRI 100指数(Prime International Residential Index 2026)显示，米兰2025年同比上涨0.4%，而东京上涨58.5%，迪拜上涨25.1%，科莫湖上涨6.5%，伦敦下跌4.7%。乍看之下，这一数字并不起眼。但细究之下，它延续了此前的强劲走势：据Tirelli & Partners报告，米兰豪华住宅最高报价从2020年的每平方米近18,000欧元，升至2025年的近28,000欧元(涨幅54%)，《24小时太阳报》(Il Sole 24 Ore)于2026年5月报道了这一数据。

Knight Frank预测米兰顶级住宅价格2026年将上涨2%，《24小时太阳报》于2026年5月报道了这一预测。这一预测意味着温和增长，而非重回此前周期的涨势。米兰已从高速增长周期转入整固阶段，顶级板块的定价如今建立在持久的结构性需求之上，而非一次性的迁居潮。

Engel & Völkers Italia《米兰-罗马2025市场报告》(2025年10月)记录了更细致的情况。该报告显示，黄金四边形(Quadrilatero)和布雷拉(Brera)的峰值价格为每平方米27,000欧元，Castello-Foro Buonaparte为22,000欧元，而米兰各高端板块全新或全面翻新的豪华房源价格区间为每平方米7,000至12,300欧元。米兰住宅交易量在2025年上半年同比2024年上半年增长6.8%。

米兰的微观地理格局#

米兰的顶级住宅市场并非单一市场。它是同一座城市内叠加的五个微观市场，各自拥有不同的买家群体、不同的价格上限和不同的成交节奏。若将其视为单一市场来解读，任何对这座城市的评估都会失真。

黄金四边形(Quadrilatero della Moda)**(Via Montenapoleone、Via della Spiga、Via Sant'Andrea、Via Manzoni)是意大利顶级住宅金字塔的顶端。Engel & Völkers显示黄金四边形的峰值价格为每平方米27,000欧元(《米兰-罗马2025市场报告》)，而Tirelli & Partners报告称米兰豪华住宅最高报价在2025年接近每平方米28,000欧元(经《24小时太阳报》报道)。买家群体十分有限：既有意大利本土世家资产，也有将米兰作为多城市布局一环的国际超高净值人士，以及新兴的24-bis新税务居民群体。成交量低，房源有限，翻新项目也因文化遗产保护而受限。

布雷拉(Brera)紧邻黄金四边形，成品房源价格处于同一区间，并额外受益于文化声望(布雷拉美术馆Pinacoteca di Brera、美术学院Accademia、画廊聚集区)。据Brera Design District(2025年10月)报道，Six Senses米兰酒店计划于2026年落户Via Brera 19，设68间客房，将为该区域增添一处酒店地标。Engel & Völkers显示布雷拉的峰值价格为每平方米27,000欧元，与黄金四边形持平。

*马真塔(Magenta)与圣安布罗焦(Sant'Ambrogio)*构成低调的财富板块。买家主要是意大利本土资本；本文所引用的资料来源并未公布这两个区域的独立价格区间。这里以住宅为主，密度较低，国际化程度不及黄金四边形。房源大多为战前老宅，持有集中，流通性低。

新门(Porta Nuova)与加里波第(Garibaldi)构成现代轴线，包括垂直森林(Bosco Verticale)、裕信银行大厦(Unicredit Tower)所在区域、再生后的盖·奥伦蒂广场(Piazza Gae Aulenti)，以及Solaria和Aria两座塔楼。本版无法核实immobiliare.it的区域数据系列，因此此处不给出区域价格区间。买家多为国际人士，常以企业为主导，产品类型为拎包入住的服务式住宅。租金收益率支持机构层面的评估。

CityLife位于市中心以西，是第二条现代轴线，包括哈迪德公寓(Hadid Residences)、里伯斯金公寓(Libeskind Residences)和矶崎新大厦(Isozaki Tower)。Engel & Völkers显示CityLife的价格区间为每平方米8,000至15,000欧元(《米兰-罗马2025市场报告》)。该区域以混合用途、公园为核心为特色，中央设有公共公园，紧邻MICO会议中心。买家画像与新门区相似。

每平方米27,000至28,000欧元的头条数字描述的是黄金四边形和布雷拉的价格上限，而非米兰的平均水平。据immobiliare.it数据(Mi-Tomorrow,2026年9月)，全市平均报价在2026年上半年达到每平方米5,675欧元。顶级板块的稀缺性正是其价格得以保持坚挺的原因之一。

24-bis税制对米兰的影响#

从运营角度看，米兰是意大利新税务居民制度的财税居住地。TUIR(意大利统一所得税法典)第24-bis条于2017年推出，对境外来源收入统一征收每年10万欧元的定额税，根据2024/113号法令(DL 113/2024)于2024年8月10日生效后转移居所者，税额翻倍至20万欧元，而根据2026年预算法(Budget Law 2026)，自2026年1月1日起转移居所者的税额进一步升至30万欧元。据意大利审计法院(Corte dei Conti)数据，受益人数从2022年的1,136人(Pagella Politica,2024年8月)增至2024年的1,923人，其中主要纳税人1,374人，家庭成员549人，2024年缴纳税款约1.53亿欧元(QuiFinanza,2026年6月)。审计法院在其2024年6月和2026年6月关于国家总决算的报告中指出，税务局(Agenzia delle Entrate)并不掌握适用替代税的境外收入具体金额。因此本文所列数字仅具参考性质。

为何是米兰，而非罗马或佛罗伦萨。原因有三，均属结构性因素。首先，米兰是意大利顾问生态系统的实际运作地：顶级私人银行、国际税务精品机构、家族办公室服务商，以及设有跨境业务部门的公司律所都集中于此。申报24-bis税制的人士需要意大利会计师和律师，而这两类专业人才在米兰最为密集。其次，米兰拥有从伦敦、新加坡或迪拜迁居而来的家庭真正需要的国际学校体系(米兰英国学校British School of Milan、米兰国际学校International School of Milan、法国和德国中学Lycées，以及Sir James Henderson学校)。第三，米兰拥有马尔彭萨(Malpensa)和利纳特(Linate)两座机场，可直飞新居民持续往来的欧洲财富枢纽。佛罗伦萨和罗马提供的是文化底蕴，米兰提供的是基础设施。

这对顶级住宅市场的影响体现在运营层面。根据Victaura Research的推测，24-bis税制申报人更多是城市住宅的购买者，而非租客。目前没有公开资料按城市细分2024年1,374名主要24-bis纳税人的分布。Assonime对十二家律师和税务事务所的调查覆盖约1,300名受益人，其中米兰是最主要的定居地，占样本的一半以上，罗马居第二，占比明显较小；所列的其余目的地包括佛罗伦萨、科莫湖、威尼斯和撒丁岛(Assonime,Towards Italy,第7/2026号)。该研究未提及韦尔西利亚(Versilia)海岸，那里是次要聚集地这一判断仍是Victaura Research的推测。意大利投资者签证项目(与24-bis税制不同，目前由企业和意大利制造部MIMIT负责管理)未公布签发签证数量或按城市分布的统计数据。

2026年起实施的30万欧元门槛是一次重大调整。根据2026年预算法的部级估算，新增申报人数将减少约50%，从2021至2023年间每年约270人降至约130人(Fiscalità Patrimoniale)。由此，留存下来的申报人群体在构成上必然更富裕、粘性更强。24-bis税制的边际需求池在收窄的同时也在提升品质。每年缴纳30万欧元的买家，已不再是出于资产多元化考虑的中层居民，而是希望为境外收入锁定税务确定性、否则将适用意大利常规税率的主要纳税人。根据Victaura Research的推测，这类申报人会选择在黄金四边形而非外围区域购房。

米兰的品牌公寓市场#

米兰的品牌公寓(branded residences)项目储备比海湾地区或亚洲同类市场稀薄得多，而这种稀薄本身正是这座城市定位的一部分。2004年在Via Privata Fratelli Gabba开业的米兰宝格丽酒店(Bvlgari Hotel Milano，属Bulgari Hotels & Resorts旗下，由万豪国际Marriott International持有)确立了这一范式：小体量的豪华酒店，融入低调的城市老宅建筑语汇，配套的品牌住宅极为有限甚至没有。2015年在Via Andegari开业的米兰文华东方酒店(Mandarin Oriental Milan)延续了同样的逻辑。两者都以酒店为核心、住宅配套轻量化，与迪拜、迈阿密或曼谷那种以规模取胜的模式形成鲜明对比。

在建项目进一步印证了米兰这种克制的风格。据Brera Design District(2025年10月)报道，Six Senses米兰酒店计划于2026年落户Via Brera 19，规划68间客房，其中15间套房，2间配有私人泳池，并设有带空中泳池的屋顶酒吧。已公布的方案并未突出大规模的品牌住宅配置，这与布雷拉区偏好以酒店为主导的豪华业态、而非大规模住宅开发的倾向一致。Rosewood米兰酒店计划于2027年落户Palazzo Branca和Palazzo della Banca Commerciale，即黄金四边形边缘的两栋19世纪建筑，同样采用以酒店为核心的模式，设70间客房(Rosewood Hotels)。

米兰顶级住宅的买家群体，尤其是意大利世家资本和追求低调的国际超高净值人士，历来排斥住宅大门上显眼的品牌标识。科莫湖呈现出类似的模式：2026年1月宣布落户梅纳焦(Menaggio)的Corinthia科莫湖酒店设58间客房及三套品牌住宅，预计2028年末开业。阿联酋目前正在积累的品牌住宅规模(据2026年9月的一份报告，CBRE预计2026年至2030年间仅哈伊马角一地就将新增约10,000套品牌住宅)并不适用于米兰。在米兰获得成功的开发商，靠的是逐个项目、凭借卓越的资产特质和明确的目标买家群体来实现，而非照搬亚洲或海湾地区的模式。

因此，对运营方而言，这种空白是一种信号，而不是真空。 一个围绕知名酒店品牌打造、并针对企业高管和国际家族办公室买家群体精准配置有限住宅配额的Porta Nuova或CityLife项目，是能够被市场消化的。而一个按海湾或曼谷的思路以体量为导向设计的项目，则会遭遇这座城市结构性的抵触。

可负担性危机的另一层面#

米兰顶级住宅市场之下，是这座城市其他区域到2026年已公开讨论的可负担性危机。在更广泛的米兰市场，十年间房价涨幅达59.2%，而意大利全国平均涨幅为16.7%(Tecnocasa数据，经《米兰公报》Gazzetta di Milano于2026年9月转载)。Ticinese、Centrale-Repubblica、Città Studi和Navigli-Porta Genova等半中心区域两居室公寓的平均报价在35万至40万欧元之间(Casa.it数据，2025年11月)。此后租金已在高位企稳：据immobiliare.it数据(Mi-Tomorrow,2026年9月),2026年上半年全市平均报价租金为每月每平方米22.3欧元，而据MilanoFinanza报道，2026年9月米兰租金同比下降0.9%。

短租层面显著加剧了这一压力。发表于Journal of Regional Science的研究(Congiu、Pino与Rondi,2025年)发现，在所研究的全部五个意大利城市中，Airbnb房源密度的上升均推高了房价。据MilanoFinanza在2026年4月的报道，米兰一年以下的过渡性租约在2015年至2024年间增长了137%；而《晚邮报》(Il Giorno)援引的Inside Airbnb数据显示，由持有多套房产的房东管理的米兰房源占比从2018年的39%升至2024年的63%。欧盟委员会联合研究中心(European Commission Joint Research Centre)在2025年6月一项关于巴黎、米兰和罗马的研究中记录到，米兰和巴黎面向游客的服务业上升，而居民服务业下降，这一趋势在市中心区域尤为明显。

意大利2026年预算法(2025年12月30日第199号法律)收紧了短租制度。替代定额税维持第一套房产21%、第二套房产26%不变，而短租三套及以上公寓将被认定为经营活动(FiscoeTasse,2026年1月)。这一政治信号表明，可负担性危机如今已成为政策关注的焦点，而非外部性问题。这对顶级住宅市场的影响体现在两方面：其一，短租最为密集的市中心区域(大致为Cerchia dei Navigli一带，尤其是紧邻米兰大教堂和黄金四边形的街区)将逐步转回自住或长租房源；其二，针对非居民奢侈需求的政治氛围将略显紧张，2025年8月31日，法国总理弗朗索瓦·拜鲁(François Bayrou)指责意大利搞"财政倾销"，而意大利总理府(Palazzo Chigi)驳斥该指控毫无根据(《事实日报》Il Fatto Quotidiano)，即为一例。

对高端买家而言，这些因素都不会推翻投资判断的逻辑。 Quadrilatero、Brera、Magenta和Sant'Ambrogio并不处于可负担性危机的前线，这些板块本来就从未以可负担性作为衡量标准。真正的压力集中在中端和中高端社区（Isola、NoLo、Porta Romana、Città Studi），当地居民和短租收益在同一栋楼里争夺空间。高端市场层从结构上就与这种争夺相隔离，但它并不能免于外界对此的政治解读。

2026年奥运会效应#

米兰-科尔蒂纳冬奥会(Milano-Cortina Olympics)于2026年2月6日至22日举行。残奥会随后于2026年3月6日至15日举行。赛前的舆论叙事将奥运会视为顶级住宅市场的加速器，而赛后的证据则更为微妙复杂。

2025年PIRI指数录得的0.4%涨幅表明，就全市顶级住宅层面而言，奥运会前的溢价相当有限。原因具有结构性：早在获得奥运会主办权之前，米兰就已是一座拥有成熟奢侈品市场和深厚国际买家基础的国际化城市。对一个已经在为全球超高净值需求定价的市场而言，奥运会带来的边际效应，必然小于对一个首次获得国际能见度的市场所产生的效应。相比之下，同一份2025年PIRI 100指数显示科尔蒂纳丹佩佐(Cortina d'Ampezzo)上涨4.5%，而Knight Frank在2025年11月发布的阿尔卑斯山区研究提及该地年涨幅约10%，在一个规模更小、国际化程度更低的市场中，这是更为强劲的走势。

奥运会对米兰真正具有本地意义的影响集中在两个具体区域。经改造用作奥运及残奥村的罗马门(Porta Romana)铁路调车场，正由COIMA开发为一个拥有1,700个床位的学生公寓综合体，计划于2026/27学年投入使用。利纳特机场周边的基础设施升级(地铁4号线自2022年11月起已服务该机场，并计划延伸至塞格拉泰Segrate)以及罗马门、法里尼(Farini)和兰布拉泰(Lambrate)调车场的再生项目，其对房地产市场的全面影响将在未来五到十年内逐步显现，而非在赛事结束后立即体现。此处的判断是，可见的赛事溢价消退迅速，而基础设施溢价将在十年间持续累积；这是Victaura Research的推测，而非有据可查的结论。

Knight Frank对2026年做出的2%涨幅预测，指向的是奥运会后的常态化回归。若买家仍以奥运会带来的持续溢价为依据来评估米兰顶级住宅，其判断已滞后两年。而以结构性的24-bis需求、品牌酒店锚点(Six Senses、Rosewood)以及基础设施遗产的缓慢累积为依据来评估米兰的买家，才是正确的判断方式。

这对海外买家意味着什么#

根据Victaura Research的推测，2026年抵达米兰最常见的外国买家画像，并非单一物业买家。而是将米兰的财税居所(通常是黄金四边形、布雷拉、马真塔或新门区的公寓)与科莫湖第二居所相搭配的家庭。本文所引用的公开资料均未直接衡量这种搭配模式；这是一项观察结论，而非统计数据。

这种搭配的逻辑体现在运营层面。米兰是财税居所的核心节点：提供税号(codice fiscale)、作为24-bis申报依托的长租或自有住所、子女入学资格、顾问关系，以及与利纳特和马尔彭萨机场的连接。科莫湖则是生活方式与资本保值的层面：完全产权的房产处于一个存在结构性供应限制的市场(依据42/2004号法令第142条，湖岸300米范围内的景观保护带),2025年PIRI涨幅达6.5%，远高于米兰的0.4%(Knight Frank)。这两个市场并非彼此竞争，而是相互组合。

这种交叉搭配模式已具备足够的一致性，如今已成为评估过程中的一项输入依据。无论是在非本地居民税制改革后从伦敦迁居而来的家庭(post-non-dom FIG窗口期)，还是在阿联酋报告称源自伊朗发射的导弹和无人机袭击(包括2026年5月4日引发富查伊拉石油工业区Fujairah Petroleum Industries Zone火灾的一次无人机袭击，伊朗否认针对石油设施，据半岛电视台Al Jazeera报道，截至2026年9月26日尚无正式停火协议生效，据GlobalSecurity.org)后从迪拜迁居而来的家庭，又或是出于欧洲布局考量从新加坡迁居而来的家庭，本文估算(Victaura Research推测，而非已公布数据)其米兰城市主要住所的规模在400万至1,000万欧元之间，科莫湖第二居所在300万至800万欧元之间，尚不包括在其他地区品牌住宅上的具体配置。基于同一Victaura Research推测，已选择24-bis税制的西方超高净值家庭在意大利的房地产总敞口大致在800万至2,000万欧元之间。

这一模式的第三层，是韦尔西利亚、撒丁岛或卡普里岛的度假地产配置。依据同一推测，这部分规模在200万至600万欧元之间，且对具体微观市场动态更为敏感。家族资产配置决策中的关键约束，在于米兰顶端市场和科莫湖岸这两处。能够正确评估这两个市场的外国买家，从运营角度而言，便已确立了在意大利的立足平台。

运营方的优势#

从成交方式来看，米兰高端市场更是一个关系型市场，而不是挂牌型市场。 最抢手的Quadrilatero和Brera房源，往往通过场外交易或预售窗口完成流转，由一个狭窄的关系网络牵头撮合：Sotheby's International Realty Milano、Engel & Völkers Milano、Coldwell Banker Premier、Knight Frank Italy、Giorgio Viganò，以及少数与持有这些房源的意大利老牌家族保持了数十年关系的独立运营方。通过公开挂牌平台（Immobiliare.it、Idealista、Casa.it）接触市场的买家，看到的只是市场的第二层。顶端房源始终在这层关系网络内部流转。

对于缺乏本地资源的外国买家而言，存在三项实际障碍。其一是获取顶端区域场外交易及预售房源的渠道；其二是围绕24-bis税制选择、持股架构决策(意大利简单公司società semplice，或荷兰BV公司)以及意大利公证处目前要求的反洗钱和资金来源文件所涉及的法律与税务架构安排；其三是翻新与审批流程，对于受文化遗产保护的米兰房产而言，这涉及文物保护局(Soprintendenza)、米兰市政府(Comune di Milano)以及伦巴第大区景观规划(Piano Paesaggistico Regionale)框架，其时间进度更有利于拥有持续本地代表的买家。

科莫湖这条轴线还带来了另一层考量。同时活跃于米兰和湖区的中介，能够将家族平台的购置安排为一笔连贯的整体交易，通过同一关系网络，分别落实米兰的财税居所锚点和科莫湖的生活方式与资本保值层面。至于由同一中介统筹两个市场，是否比分别聘请两位专家对某一具体家庭更有利，则需视具体情况而定。

本分析存在已声明的利益关联。Victaura在科莫湖开发项目，并非房产中介。其各项头寸详见本文文末的利益关联披露。

穿越周期而留存的东西#

2026年的米兰，在经历了一段强劲的累积涨势后正进入整固阶段：Knight Frank预测2026年将上涨2%，已确立的24-bis税制在门槛调整至30万欧元后依然存续，酒店项目储备为布雷拉及市中心核心区提供了地标支撑，而与科莫湖之间的结构性组合配置，则定义了外国超高净值家庭的运营模式。这一周期已趋成熟，但定价并未脱离基本面。

风险是可识别且有限的。可负担性引发的政治层面压力将持续累积：短租监管预计将进一步收紧，不排除出台城市层面的第二居所税(pied-à-terre税)，而围绕"财政倾销"说法的欧洲内部政治摩擦也将持续。这些因素都不会改变黄金四边形顶端市场的结构性吸引力，但会改变其周边的政治环境。意大利在世界正义工程(WJP)2025年法治指数中位列143个国家中的第34位，在民事司法方面位列第53位，而WJP将该项指标记录为2025年意大利有所弱化的因素；根据Victaura Research的推测，争议解决机制应通过架构设计安排在意大利境外，而非听任偶然。V-Dem《2026年民主报告》将意大利列入新晋威权化国家之列(V-Dem新闻稿)；这并不意味着产权制度发生了变化，但这一趋势本身应作为评估的一项输入依据。与这些有限的风险相比，机遇则具有结构性。米兰兼具国际金融中心地位、行之有效的新居民税制、供应受文化遗产保护限制的深厚顶级住宅市场、酒店地标项目储备(Six Senses、Rosewood，以及现有的宝格丽和文华东方酒店)，以及北面与之互补的湖区市场。在我们Vol.1专题报告所探讨的更广泛的"信任地理"(Geography of Trust)框架中，米兰被视为欧洲核心居所平台之一。

利益关联披露。Victaura通过其母公司Greystone B.V.（荷兰）在科莫湖（意大利）、桑给巴尔的Nungwi（坦桑尼亚）、吉利艾尔岛与巴厘岛乌鲁瓦图（印度尼西亚）开发项目，并在哈伊马角的Al Marjan Island（阿联酋）持有期房（off-plan）资本头寸。读者应当假定，本文评论可能受到上述各项头寸的影响，或可能使其受益。本文件根据MiFID II第24(3)条被归类为营销材料，不构成投资建议。

更正，2026年9月27日#

原文的说法和现在的说法。 已发布版本称伦敦顶级住宅在Knight Frank的PIRI 100指数2025年数据中下跌2.2%；该指数实际记录的数字为下跌4.7%(《The Wealth Report 2026》)。文中将五年累计涨幅54%归因于Knight Frank；该数字实为Tirelli & Partners关于2020年至2025年米兰豪华住宅最高报价的数据(《24小时太阳报》，2026年5月)，而Knight Frank对2026年2%涨幅的预测现已注明来源于同一篇报道。文中曾引用Engel & Völkers称黄金四边形上涨11.2%，豪华需求上涨6.3%，顶级价格区间为18,500至22,000欧元，布雷拉为每平方米18,500欧元，并引用Inman称涨幅为7%；这些数字均未见于原始资料来源，现文中改用该报告的实际数据：黄金四边形和布雷拉峰值为每平方米27,000欧元，CityLife为8,000至15,000欧元，2025年上半年交易量上涨6.8%。文中曾将马真塔、新门区和CityLife的价格区间归因于immobiliare.it，并给出每平方米中位数5,400欧元、平均数6,500欧元，但均无法核实；现文中改用immobiliare.it关于2026年上半年平均报价5,675欧元的数据。文中曾给出2024年活跃24-bis纳税人1,631名、截至2022年累计3,635名，但未注明来源；审计法院数据显示2024年受益人共1,923名，其中主要纳税人1,374名(QuiFinanza,2026年6月)，而这些纳税人集中于米兰这一说法当时被标注为Victaura Research的推测。已发布版本称米兰宝格丽酒店隶属于Anantara集团；实际上该品牌属于万豪国际(Marriott International)。文中称Rosewood米兰酒店将于2026年开业；Rosewood给出的时间为2027年。文中称奥运会于3月初闭幕；实际举办时间为2026年2月6日至22日，残奥会为3月6日至15日。文中描述地铁4号线延伸至利纳特机场；该线路自2022年11月起已服务该机场。文中给出科尔蒂纳豪华住宅涨幅约50%;Knight Frank记录的数字为2025年上涨4.5%，年涨幅约10%。在可负担性部分，文中曾给出十年涨幅43.8%、短租房源增长137%、多房东占比40%以及全国租金上涨6.6%且米兰领涨等数据，均缺乏资料来源支持；现文中改为Tecnocasa的十年涨幅59.2%、一年以下过渡性租约增长137%(MilanoFinanza)、2024年多房东占比63%(Inside Airbnb，经《晚邮报》Il Giorno转载)以及米兰租金同比下降0.9%。2026年预算法现已改为描述为维持21%和26%的税率不变，并将三套及以上短租公寓认定为经营活动，而法国与意大利关于财政倾销的交锋则注明日期为2025年8月31日。文中曾将400万至2,000万欧元的家庭资产配置区间归因于Engel & Völkers、Nomisma和Knight Frank；这些数字实为Victaura Research的推测，现已相应标注。此前给出的WJP民事执行评分0.36以及V-Dem关于学术与媒体自由的引用均无法核实，已予删除。关于米兰顶级住宅市场的核心论点保持不变，但其微观市场价格表现已建立在更少但经过核实的数据之上。

同日进行的第二次审校对上述部分更正做了完善，并修正了其他若干问题。文中曾称2024年科莫湖市场的外国需求占比为60%，引用了Engel & Völkers和Nomisma的《意大利2025市场报告》；而该报告给出的数字为意大利中部60%、北部约30%，并无科莫湖的具体数字，因此该数字已予删除。文中将伊朗对阿联酋的袭击(包括2026年5月4日对富查伊拉石油区的一次无人机袭击)描述为既定事实；文中现已改为阿联酋方面表示这些袭击源自伊朗发射，并注明伊朗否认针对石油设施(据半岛电视台Al Jazeera报道)。文中称V-Dem《2026年民主报告》将意大利的威权化进程定为始于2021年；V-Dem确实将意大利列入新晋威权化国家之列，但起始年份无法核实，因此该年份已予删除。文中将意大利在WJP指数中的表现称为"第二档"；而世界正义工程(World Justice Project)并不采用分档方式，文中现已仅给出其在2025年指数中的排名，即总体143个国家中排第34位，民事司法方面排第53位。文中称20万欧元定额税自2024年8月11日起适用；根据2024/113号法令，该税适用于该法令2024年8月10日生效后转移居所的人士。已在参考资料中补充Tecnocasa、Casa.it、MilanoFinanza、CBRE、2026年预算法以及拜鲁相关数字的资料来源。